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桥水继续看好投资中国，但分歧已现-温顿基金
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文 | 市场扫地僧
上个月，全球第一大对冲基金桥水发布了首席投资官的定期公开信，其中对投资中国做了新的预判。
以下是该文章中有关中国和东亚地区的部分。
中国和远东的情况与西方现在的情况有很大不同。为了应对新冠疫情，中国、日本和其他亚洲经济体选择了社会防控措施，而不是积极的货币和财政刺激措施。因此，现在这些国家的名义支出增长大大降低，接近正常水平，通货膨胀率达到或低于目标。
请注意，各主要经济体的通货膨胀状况出现如此大的差异，在当今时代是不寻常的，这非常有力地表明，西方国家通货膨胀的根本原因是在那里实行的货币/财政刺激，而在东方国家则不然。这也是一个线索，侧面表明了正在经历货币引起的通货膨胀的西方经济体所需要收紧的程度。
当美国、欧洲和英国必须积极紧缩以降低通胀时，中国却可以随心所欲地使用宽松的政策。中国的政策制定方案并没有受到国内太高的通货膨胀的限制，而且经济运行低于正常潜力。然而，政策制定层也在自我克制，防止流动性和过度杠杆化“充斥”整个系统的过度行为。
从传统意义上讲，现在是中国等国家放松和刺激增长的时候。政策正朝着这个方向发展，再加上疫情防控措施的重大调整。政策层将会把经济稳定放在首位，预计将把2023年的增长目标定为5%左右，同时坚持金融稳定不妥协。政策意图会是通过加强货币、财政和宏观审慎政策之间的协调获得协同效应。
理想情况下，这将刺激中国的国内需求，同时协助中小型企业，促进就业，并扩大供应，以实现关键行业的自力更生。此外，中国政策层还呼吁“加大吸引和利用外资的力度”，以支持经济维稳的目标，并且自去年四季度以来一直积极鼓励，同时继续放松房地产，支持平台企业，重视市场力量的作用，鼓励扩大国际商业商贸往来，并加强市场法治建设。
当然，对中国和亚洲其他国家来说，最大的未知数是来自与美国的地缘关系和战略竞争的压力越来越大。毋庸置疑，西方公司正在从中国的生产中分散出一定比例的产业链，这将是一个越来越大的负面因素，来自美国等西方的技术转让的限制也是一个因素。更重要的是，紧张局势有可能演变成更严厉的针锋相对的行动。
看得出桥水依然总体看好中国的投资环境。这不只是“纸上谈兵”，桥水在去年就已经做了很多布局。
据《中国基金报》报道，桥水公司去年底为其在中国的投资基金进行了新一轮融资，筹集了超过10亿元人民币（1.4399亿美元）。
该基金以机构投资者和高净值个人为目标，由中国各大银行发行，认购金额为200万元人民币起。去年11月，这家全球最大的对冲基金为其在中国的第三只投资基金筹集了80亿元人民币。
谈到最新的融资，桥水中国当时表示，它适度看好中国资产，而二级市场的股票估值“非常有吸引力”。
由于我国去年底调整了新冠防疫的指导方针，当时中国股市出现了反弹。去年，恒生指数下跌了约16%，而上海综合指数下跌了约12.73%。这主要是由于房地产行业的寒潮，以及社会整体经济活动的低迷。
由于去年底我国股市的估值似乎已经对大量的负面影响进行了定价消化，这可能是桥水公司当时看到的一个机会，毕竟桥水公司是由长期看好中国的瑞·达利欧创立的对冲基金，常年看多中国。
桥水布局中国已经很多年了。
桥水的全资中国子公司在2018年获得了销售投资产品的许可证，次年又获得了在中国开展投资咨询业务的资格。
早在2021年底，桥水公司在中国管理的资金超过100亿元人民币（14.9亿美元），超过了温顿和曼集团，成为中国最大的外国对冲基金公司。虽然这个数字很可观，但当时也只占桥水公司全球业务的1%。
中国在2020年取消了对外国金融机构的所有权限制。鉴于我国努力开放其金融业，许多全球金融机构一直试图在这里建立更大的影响力。
去年底，富达公司已获得中国证券监管部门的批准，开始在中国开展公募基金业务。贝莱德2021年6月获得了在中国开展公募基金业务的批准，而纽伯格-伯曼(Neuberger Berman)在去年11月也获得了批准。
尽管西方市场对投资中国的情绪正在变得更加积极，但我们也要看到，贝莱德已经改变了对市场的预期。
该公司2021年9月为其在中国的首只个人投资者共同基金筹集了66.8亿元人民币，但该公司在去年11月表示，它对中国股票的长期前景持谨慎态度。
“地缘国际关系仍然是一个关键风险，”包括贝莱德亚太主动投资主管Belinda Boa在内的投资组合经理在一份2023年展望报告中写道。该基金经理的基调打破了对中国日益看涨的局面，与2021年自己的观点明显不同。
（本文完）
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