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千亿债权压顶 利息无力偿还 曾经“不差钱”的中信国安风雨飘摇

近日，据《时代周报》获得的一份名为《关于恳请中国银行保险监督管理委员会协调解决中信国安集团有限公司重组过程中有关问题的函》的文件显示，中信国安集团已启动资产重组工作，且中信集团正就旗下中信国安集团流动性风险向中国银保监会请求协助。为此，这封信函由中信集团向中国银保监会发出，大意是请求银保监会出面，稳定及协调相关债权人。也就是说，中信集团希望银保监会出面挡一挡前来追债的银行机构。这无疑代表着中信国安已半公开承认了资金危机，并且这一危机已经大到自己无法解决，需要求助银保监会。此函件的曝光也引起了市场的一片哗然，一向豪掷千金的国安集团究竟发生了什么，大约在8年前，时任北京国安名誉董事长罗宁曾撂下狠话：“比什么都别和中信国安比有钱，恒大再有钱也只是我们的冰山一角。”然而时至今日，却早已不能同日而语。比什么也别和中信国安比有钱，这句豪言似乎要变成了中信国安的黄粱一梦。近日，中信国安被又爆出25亿债券违约，中信国安无力偿还利息。而此项目，也导致多家金融机构踩雷。

熟悉中国足球的朋友肯定知道北京国安足球俱乐部，今年北京国安已经在中超联赛取得五连胜，领跑积分榜，而中信国安集团正是北京国安的老东家，北京国安俱乐部也正是以此命名的，现在北京国安已经成为而北京乃至全国的一个足球符号，据公开数据显示，中信国安集团已有近三十年的历史，1987年曾经接待过多位前国家领导人的国安宾馆由中信集团投资成立，随后在此基础上组建了北京国安实业发展总公司，进而被列为中信集团一级子公司，后更名为中信国安集团。1997年9月22日，公司在深交所以上网定价发行方式向社会公开发行人民币普通股5000万股，10月31日，公司股票在深交所上市，股票简称"中信国安"，股票代码"000839"。2014年中信国安集团启动混合所有制改制程序，引进战略投资者并以现金方式增资扩股。改制前，国安集团由中信集团100%控股，改制和增资扩股后，中信集团所持国安集团100%股权骤降为20.945%，黑龙江鼎尚装修工程有限公司(下称鼎尚装修)持股19.764%、广东中鼎集团有限公司(广东中鼎)持股17.787%、河南森源集团有限公司(河南森源)和北京乾融投资(集团)有限公司(北京乾融)均持股15.811%、天津市万顺置业有限公司持股9.882%。事实上，这4家股东表面看跟中信集团差距悬殊。更蹊跷的是，他们入股的成本甚至低于2012年国安集团的相应净资产。该次混改当时引起了市场的大范围讨论，“国有资产被贱卖”的质疑扑面而来，中国证券网报道将其比喻为一场“世纪大拍卖”。 清华大学马克思主义学院副教授刘震当时在《第一财经日报》上刊发评论文章指出，中信国安集团混改对于资产定价、股东遴选等所有环节都没有任何的公开信息发布，最终却通过上市公司一纸公告宣布混改完成。刘震强调，如果这种浑水摸鱼式的改革成为一种模式的话，毋庸置疑将导致一场瓜分和侵占国有资产的饕餮盛宴。“混改”完成之后，中信国安集团的确一度向外界展现了混合所有制企业的活力，一路披荆斩棘开始了“买买买”的模式。中信国安集团形成了集金融、信息网络、旅游、资源能源、大消费、文化、城市运营、健康养老、海外业务等九大产业为一体的产业布局，控股了多家上市公司。2018年三季度财报显示，其总资产达到 2215.13亿元，相比于混改前2013年400多亿元的资产规模，五年间中信国安可谓是爆发式增长。然而，在总资产超过2000亿元的同时，中信国安集团总负债也攀升至1782.97亿元，资产负债率高达80.49%，并且短期及长期借款合计超千亿元。

在企业经营中，通过债务杠杆撬动大量资金，借以实现生产规模的扩张，是正常操作手法。一般来说，企业运用财务杠杆，是基于高收益的前提。但是中信国安财务杠杆的上升，却没有带来收益的同步增加。根据中信集团对银保监会的说明，2018年中信国安营业收入1077亿元，归属于母公司净利润仅为0.4亿元。2019年1月25日，中信国安发布2018年业绩预告，预计公司2018年全年净利润为18.00亿元～22.00亿元，上年同期为2.59亿元，同比增长593.99%～748.2%。然而，营业收入的大增与中信国安业务增长完全没有关系。2018年，中信国安以21.72亿元转让中信国安盟固利动力科技有限公司31.80%股权。中信国安也在年报里确认，正是这笔钱，让其净利猛然大增。这意味着，除去这笔股权转让的收益，中信国安2018年的净利几乎为零。在当前状况下，中信国安已经很难通过现有业务赚到钱。因其价值300亿元的核心项目“国安府”房地产项目，正面临无法销售的局面。2010年，中信国安从信达投资、信达北京分公司手中接收地块，并着手开发北京核心区域内的稀缺高档住宅“国安府”。之后，经历了长达七年的艰难拆迁，中信国安在“国安府”项目投入高达200亿元资金。不过，由于地块转让环节存在诸多问题，2017年4月5日，中信国安被法院判处返还该地块的土地权益。中信国安的“国安府”项目至此面临流产。200亿投资打了水漂，300亿预期销售款烟消云散，143户购房者无房可住。留给中信国安的，则是一个巨大的投资“黑洞”。中信国安内部人士表示，土地返还了，基于土地的投资、土地上的房产、配套以及购房的业主，该怎么办？这个判决书都没有交代，意味着这一个判决将会带来几百起官司。根据时代周报报道称，中信国安2018年净偿还债务135.35亿元，但应还未还的有息负债仍有30亿，换言之，这30亿债务已经违约。另外，2019年到期有息负债732亿，占2018年全年营收的约68%。这笔钱须在今年剩下8个多月中全部偿还，且此后两年的到期债务规模都在350～450亿元之间。在几乎无法盈利的情况下，中信国安能在一年内还上732亿债务吗？求助函的存在已经说明了一切。

而2019年以来，中信国安的债务问题便开始集中爆发。数据显示，仅发起诉前财产保全的维权案就有四起，涉及债务总额超百亿元。而这一切的导火索则或是2018年中信国安集团3亿存款遭冻结。2018年12月底，中关村银行向北京市第四中级人民法院请求冻结国安集团银行存款逾3亿元。据了解，此次纠纷并未涉及贷款的逾期和违约。中信国安方面则将原因归结于双方沟通过程中的态度问题，以至事情闹大。而这却被市场当成了一个信号。由于中信国安集团对外发行了多笔规模不小的公司债券，其旗下多个债券产品的成交额呈现断崖式下跌。其中，2019年末到期的16中信国安MTN002最新成交价格较前一日估值暴跌28.85%；2020年末到期的15中信国安MTN004更是暴跌46.19%，几近腰斩。坏消息接踵而至，2019年1月11日，联合资信将中信国安列入负面观察名单。而中信国安的资金紧张问题也逐渐浮出水面。资料显示，中信国安将持有的中信国安、白银有色、中葡股份三家A股上市公司股份进行了近乎清仓式的质押。中信国安4月12日公告显示，中信国安集团持有中信国安14.28亿股，其中14.19亿股已被质押。作为中葡股份的第一大股东，中信国安也将9成中葡股份进行了股权质押。另外，国安集团以32.27%的持股比例为白银有色的第一大股东，这些股份也近乎是100%质押。2019年1月2日，迫于资金压力，中信国安将剩余的一亿股江苏有线股权质押给上海浦东发展银行股份有限公司北京分行。而早在2017年底，中信国安曾试图用江苏有线股票作为标的发行不超过20亿元的公司债券，然而一直未能如愿。雪上加霜的是，由于深陷与金融机构的债务纠纷，中信国安所持有的白银有色和中葡股份股权也被轮番冻结。

重重资金压力下，中信国安集团也采取了一系列措施筹集资金。2018年11月15日，中葡股份公告称，终止了部分募集资金投资项目，并将对应的3.52亿元剩余募集资金永久补充流动资金；2018年12月底，中信国安对旗下子公司盟固利动力的出售完成，换取21.72亿元现金；2019年4月12日，中信国安集团通过集中竞价方式累计减持湖南广电362.67万股，套现3000余万元。与此同时，中信国安集团持有的中信国安、中葡股份、白银有色三家上市公司股票都已被高度质押。此外，有消息人士表示，中信国安集团正在推进青海盐湖项目、三亚椰林滩酒店、海南万宁地产项目、京龙大厦等资产的转让工作。并与债权机构协商再融资，推进债券发行。作为第一大股东，中信集团也并没有坐视不理，而是积极介入到对中信国安集团的抢救中。只是，面对中信国安集团目前的状况，中信集团想必也没有十分把握。因此，它请求银保监会统筹协调，避免债权人在重组过程中采取抽带断贷、起诉查封、强行平仓之类的措施。另据《时代周报》报道，中信集团已经启动对中信国安集团的资产重组工作。2018年9月，中信集团向中信国安提供35亿委托贷款作为紧急流动性支持。2019年1月，中信集团再向中信国安提供2.5亿委托贷款，专项用于中信国安拖欠外来务工人员工资。

本周，中超联赛将会继续进行，联赛领头羊北京国安还会接着向联赛冠军发起冲击，只是北京国安的球迷在观赛的同时，是否还会记得曾经胸前广告上的中信国安，北京工人体育场被内一切似乎都还安好，只是曾经的东家中信国安已经风雨飘摇。

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