宝能大危机！距离爆仓或只一步之遥-宝能平仓线是多少

autumn 2026年09月15日 21:21 0

宝能7个资管计划被套泰信1号距离爆仓不足7%

今日，万科A在大盘的影响下，出现了明显下跌。截至收盘，下跌2.57%，收报17.43元，为今年复牌以来的最低收盘价。相比去年的24.43元的收盘价，整整少了7元。据统计，万科A复牌11日市值已经蒸发了770亿元。

不过即使下跌了这么多，机构对于万科未来的走势仍然悲观，多数分析认为还有20%到30%的下跌空间。高盛高华近日发布报告显示，对万科A股，高盛评为卖出，认为其估值偏高，停牌时A股(24.43元/股)相对于2016年底净资产价值折让仅2%，对应11.3倍的2016年预期市盈率，2.1倍预期市净率。目标价15.6元。

利空消息接二连三，对于此前宝能巨额配资安全性的担忧，又重新提上案头。根据21世纪经济报道记者的统计，在万科的连续下跌中，宝能系买入万科的9个资管计划中已有7个被套。从目前的情况看，宝能通过结构化成立的部分资管计划已经浮亏，这也骤然增大了配资方--银行压力。随着万宝争斗的不断升级，有消息称建行放弃了对宝能的配资业务。

详细来看，9个资管计划中，泰信1号、金裕1号、宝禄1号、东兴7号、广钜2号、广钜1号、安盛3号的买入价均价均已高于今天万科A 17.43元的收盘价。其中广钜2号买入了14亿元万科A股，最低成交价在20.03元/股，最高价为24.43元，买入均价大约在22.27元。其买入均价为目前9个资管里的首位，从股价上来看，该产品最危险，不过由于该产品的仓位较低，仍有近半仓的资金没有动，因此回旋余地较大，暂时没有爆仓的可能。

反而是泰信1号的警报高悬。据统计，泰信1号的买入价格区间在18.56元到24.43元之间，买入均价为20.39元上下，对应的平仓线约为16.31元，按照万科A的最新收盘价计算，只要再跌6.43%，即可触发平仓线。今天21世纪经济报道的记者联系到一位知情人士，该人士表示该产品只是通道产品，这类资管计划发起时事先双方都有明确约定，基金公司肯定还是会严格按照事先约定进行处理，如果届时市场继续下跌，触及平仓线，而持有人没有及时补仓，有平仓的风险。

目前还有2个资管计划暂时还有盈利，分别是南方资本管理的安盛1号、2号，这两个资管的持股均价在16.31元和16.83元左右，但是从万科近期的走势来看，也是岌岌可危。

(注：表格中“买入均价”为公告中提及的买入股数，和买入区间价(取区间价平均价)进行计算，最终估算得来的结果和实际价格可能产生少许误差。)（21世纪经济报道）

万科A复牌后累计跌29% 跌破宝能个别资管计划平仓线

万科A股价创下复牌以来新低，相关资管计划危如累卵。据了解，“宝能系”持股万科的个别资管计划，份额净值已跌破平仓线，有待追加保证金以免平仓。后续如若股价继续下探，资管计划将会接二连三触及平仓线。

万科A今日盘中触及新低17.43元，复牌以来跌幅累计近29%。宝能系在第五次举牌后，继续多管道筹集资金，但各路金融机构愈发谨慎。市场猜测其将这些资金继续用于增持护盘。截至发稿，万科股价已经跌破宝能系用于融资买入万科的个别资管计划平仓线。

据统计，万科A复牌8日市值蒸发近600亿元。按照万科2015年报数据披露，大股东宝能系期末持股26.814亿股，加上复牌后两次增持的7800多万股，宝能系在其中市值缩水达到160亿元，账面浮盈已由停牌前230多亿元，下降至现在的60多亿元。

按照万科A此前披露的权益变动书，宝能系通过9个资管计划持有万科A股。包括东兴证券管理的东兴7号；泰信基金管理的泰信1号；西部利得基金管理的金裕1号、宝禄1号；南方资本管理的安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、广钜2号。

据摩根大通测算，如果万科A股价跌至17.8元而钜盛华没钱补仓的话，部分资管产品就有平仓风险。而有媒体报道指，万科A复牌后累跌逾25%，宝能系买入万科的9个资管计划中已有6个被套。

有消息称，建设银行放弃了对宝能的配资业务。另一家股份行也表示，在去年合作资管计划之后，今年暂时不会开展任何业务合作。

另据报道，证监会去年底重点摸排的“配资式”资管计划，因“宝万之争”再次被监管锁定，拟着手研究新的针对结构化资管计划的监管要求。

同时，基金业协会近期发出多份通知，对资管计划加强备案管理和事后监测，《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则(修订版)》正式版本也有望尽快下发。根据征求意见稿，除员工持股计划外，资管产品的杠杆率为1:1。（一财网）

宝能资管计划破平仓线不可卖出需补保证金

万科A(000002.SZ)股价创下复牌以来新低，相关资管计划危如累卵。据财新记者了解，“宝能系”持股万科的个别资管计划，份额净值已跌破平仓线，有待追加保证金以免平仓。后续如若股价继续下探，资管计划将会接二连三触及平仓线。

万科A股7月18日开盘跳水，后震荡运行，收跌2.57%报17.43元，为7月4日复牌以来最低价，累计跌幅近29%，市值蒸发700多亿元。第一大股东“宝能系”在复牌前账面浮盈约230亿元，如今大幅缩水至30多亿元。相比账面缩水，更迫在眉睫的是资管计划平仓风险。

截至7月6日，“宝能系”持股万科25%，其中大头是通过九个资管计划间接持有，高达9.94%；剩余部分由钜盛华、前海人寿直接持有，分别为8.39%、6.66%。这九个资管计划均将份额净值0.8元设为平仓线，当份额净值低于或等于平仓线时，“宝能系”作为劣后级需及时追加保证金。

据财新记者了解，“宝能系”已有个别资管计划份额净值跌破0.8元的平仓线。截至发稿，“宝能系”及相关基金公司均未就此置评。

以今日收盘价计算，持股成本高于21.78元的资管计划，都已触及平仓线。前述九个资管计划中，有四个资管计划平仓风险较高，它们在2015年12月18日万科停牌前十个交易日内有买入行为，持股成本较高，区间约为18-24元。这四个产品分别为泰信基金的泰信1号，南方资本的广钜2号，以及西部利得基金的金裕1号、宝禄1号。

除了股价下跌压力，机构平仓也受到股份限售的制约。查询《证券法》及《上市公司收购管理办法》可知：上市公司收购中，收购人持股在收购行为完成后12个月内不得转让。按证监会规定，投资者收购上市公司股份成为第一大股东，但持股比例低于30%的，也当遵守此规。这意味着，“宝能系”持股万科会有一年锁定期。

万科高级副总裁谭华杰6月19日在投资者会议上也曾表示，参照控股股东及实际控制人的标准，“宝能系”买入万科股票没有限制，但卖出股票有明确限制，从最后一次买入股票算起，一年之内不能反向交易。

万科股价“跌跌不休”，处于锁定期的“宝能系”持股，与各类优先劣后分级计划里的止损点如何协调？基金、券商、银行有无权利平仓止损？这是横在“宝能系”及相关金融机构面前的棘手难题。