宝藏基金测评丨市场太颠簸，我们需要“把车开稳”的基金经理-银华鑫盛基金

最近的A股，让人仿佛重新回到黑暗4月，市场情绪冷到冰点。作为一位“老基民”，过去选基金，我关心基金经理开车快不快，现在我更关心他开车“稳不稳”。毕竟，开快车把投资者都颠下车去的基金经理大有人在。

为什么“基金赚钱，基民不赚钱”，很大的原因就是基金业绩过去“起伏”，基民拿不住手中筹码。

“我的追求就是为我们的持有人开稳这辆车，提升持有的体验感，不把他们颠下车去，使他们能够舒舒服服地实现财富的保值增值。”

听到有基金经理这么说，我非常高兴。而这位致力于“开稳车”的经理，是银华鑫盛的王海峰。

01 历史收益高，回撤却控制很好的“宝藏基金”

第一，成绩单漂亮

历史回报是基金经理最好的成绩单，银华鑫盛成立于2016年，至今6年时间，取得了超过110%的总收益，计算下来年化收益超过14%。

除此之外，查看银华鑫盛的历史收益还能发现，其业绩表现有明显的分水岭-----2018年，在2018年之前，其业绩略输于沪深300，2018年底之后，业绩实现超越，而这个时间点发生了基金经理变更，王经理成为了它的“舵手”。

自王经理2018年10月10日任职以来，任职回报高达175.03%，任职期间折合年化回报竟超过40%。

第二，抗跌属性同样重要。

正如文章开篇所说，基金的进攻性重要，防守性能同样重要。基金在熊市时的抗跌能力直接决定基民是否拿得住基金，决定基民能否从后续市场反弹中赚钱。控制回撤，也是王经理很重视的事情。

2018年四季度，处于熊市末期，市场哀鸿遍野，王经理上任之后，银华鑫盛表现出“抗跌”特质，业绩优于同期上证指数和沪深300；2019年2月开始，这只基金则走出了漂亮且震荡向上的曲线，进一步拉开了与比较基准的差距。

今年以来，市场行情同样不好，银华鑫盛虽然也开始回撤，但整体跌幅也就是市场跌幅的一半，防守能力有目共睹。

第三，基金规模逆势上涨

基金好不好，市场会用脚投票，这点从基金规模上可见端倪。数据显示，2021年第一季度，银华鑫盛的净资产规模才0.8亿元，随后逐季走高，到了2021年12月31日的时候规模已经将近20亿，而截至目前，这只基金的规模已经超过47亿元。当然，银华鑫盛的绝对规模并不大，但是它规模膨胀速度极快，“吸金”能力非常强。作为对照，截至今年一季度，王经理所有在管基金的总规模高达147.33亿元，基民们用资金表明了态度。

02 强周期，重分散的均衡配置高手，他是“宝藏基金经理”

王经理是银华基金中生代基金经理，毕业于北京大学，具有生物工程，经济学和软件工程多专业背景，在经济和产业周期上敏感度较强。公开资料显示，王经理证券从业经验超过13年，穿越几轮牛熊周期，2008年加入银华基金，始终尊重市场，追求绝对收益，属于稳中求进的投资风格。

在王经理身上共有两个标签：

一个是周期思维，他认为，经济、资本市场等均有周期，把握了周期运行规律，才能更好把握周期投资；另一个标签是均衡配置，他秉承“不贪胜、不豪赌、不执拗”的三不原则，绝对不会博弈某一行业。

第一，周期思维

王经理持仓的标的都带有一定的周期属性，基本看不到热门赛道股的身影，超出50%的仓位都在大盘价值股上。

2019年至2020年上半年，王经理看到经济周期带来的周期成长股的投资机会，以及流动性宽松下的消费类核心资产的投资机会，在市场走牛的背景下，享受到估值推动下的市场上涨；

2020年末，王经理的持仓则发生改变，转换加仓了银行、非银金融等价值属性较高的行业，较好地避开了年后成长类核心资产估值下杀的负面影响，保持了投资组合的收益；

2021年，经济冲高回落，王经理则较为精准地把握住了周期股和稳增长板块的阶段性行情。

多年的传统周期行业的研究经历，让王经理形成了独有的投资思路。

在投资中，他坚信真正的敌人其实是自己，只赚自己该赚的钱，不盲目投资一个方向，也广泛听取他人意见，防范小错误。

当然，要在市场之中如鱼得水，离不开王经理不断拓展的能力圈。

上文提到过王经理是研究交通运输、钢铁、大宗商品等行业出身的，现如今，他的能力圈已经不再局限于此。从最近的一季报显示，王经理增持了建设银行、中际旭创等个股，而减仓了正泰电器、华能水电等个股，从行业上看，涵盖了金融、化工、石油加工、通信、地产建筑各大行业。

第二，均衡配置。

在某次采访，王经理坦言，自己是一个很温和的人，不会走太过激进的路线，更希望为投资人平稳赚钱。这个观点体现在投资上，正是王经理会通过行业的均衡配置以及个股的分散来实现基金产品的平衡。

一方面，银华鑫盛均衡配置大金融、 大消费、大科技、大周期四大方向。王经理不赌一个风格或一个方向，四个方向均衡配置，适度偏离。

在大金融方面，王经理重点布局有竞争优势且估值合理的企业；大消费领域中，他则最关注企业的护城河；大科技方面，产业趋势和企业技术的领先性是先行指标；而在大周期方面，他重点在上升周期之中寻找投资机会。

“因为这个市场的风格是在变化的，有几年我觉得我会很耀眼，但是也有几年的市场风格不适合我，我会灰头土脸”，王经理说，“只有坚守住长期正确的投资风格，才能在长期上给持有人带来收益”。他觉得投资风格并非自己的主观选择，而是过往工作生活中形成的性格决定。

另一方面，银华鑫盛的持仓分散，股票集中度很低。王经理持仓显示出持股分散、灵活交易的特点。

根据数据统计，王经理前十大重仓股约占总股票市值30%，单只重仓股配置比例在2%~4%。从个股所属行业来看，其近三年持仓分属电子、采掘、食品饮料、农林牧渔等多个行业。尤其值得注意的是，王经理很少追逐市场热点，属于逆向投资派，旗下抱团股的持仓比例极低。

“我觉得我跟大部分的基金经理水平可能是差不多的，我不是那么顶尖的那一两个人，能精准地判断未来市场到底哪个风格好，哪个风格不好。我作为一个弱者，就会相对均衡一点。” 王经理坦言自己有“弱者思维”。

正是凭借这种均衡配置的投资风格，银华鑫盛不仅在市场上涨时能够获得超额收益，而且在市场下跌时，风险控制能力也很棒，能够有效抵御市场波动。

第三，投资操作

所有的投资理念，都必须体现在操作上，是骡子是马，拉出来溜溜。整体来看，王经理稳健不失灵活，不为维持仓位而强行交易，但在判断有突出系统性风险的环境中也不放弃必要的择时选择，能够看出来他对于市场的尊重。

①重视研究。

对王经理而言，研究是最基础的一件事，也是最重要的一件事，是立身之本。在他看来，只有进行深入研究，才能有效提高胜率，获取长远回报。依托银华基金强大的投研能力，王经理能确保每一个投资决策前能够深入标的所处的宏观和产业环境，对基本面全方位把控，不熟不做。

②强调应对。

王经理对每个投资标的都设有关键的跟踪指标，提前设置好应对指标变动的方案，以控制其变动导致基金净值的波动。

“我去翻看这些公司历史的发展，股价和市场的变化，从中总结出它的规律和经验。当然每个行业、每个个股，包括整体市场，都有不同的运行规律，但我们要把这个规律总结出来，然后再结合当下和未来一段时间的市场环境，去找到最契合这段时间的投资方向和投资标的。”王经理表示。

③稳中求进。

注重估值合理性，王经理在买入一只股票时，希望在一轮周期的底部区域买入，这样买入的赔率会比较高，安全边际也比较高。这种通过估值合理性来考虑时间点的方法，正是有效控制业绩波动与回撤的方法，虽然这样做有时会牺牲部分收益，但是长远看，是利大于弊的。

总的来说，不像某些赛道基金业绩大开大合，也不像某些僵化的“价值投资基金”为淡化择时死扛波动，能够帮助基民感受“稳稳的幸福”正是银华鑫盛这只基金的魔力。

最近市场行情不好，咱们投资者要坚持长期主义，坚持做难而正确的事情，也要找到那些真正好的“舵手”，要找到那些真的能帮我们赚钱的“宝藏基金”。

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